Fondurile de investiții în 2025: bilanțuri, migrația către dolar și problema menținerii creșterii.

Industria fondurilor mutuale a traversat un an tumultuos, caracterizat de o mare incertitudine pe piețele economice și financiare e și internaționale. Pe parcursul lunilor, începutul promițător s-a estompat treptat, ceea ce a dus chiar la o restructurare a industriei. Acest lucru s-a reflectat în fluxul de fonduri și în distribuția activelor, atât pe segmente, cât și pe valute.

Cu alte cuvinte, interesul pentru fondurile orientate către riscul de piață (în special către obligațiunile de stat) a scăzut, ceea ce i-a determinat pe investitori să acorde din nou prioritate lichidității. Între timp, se observă un contrast puternic între tipurile de monede: peso nu sunt populare, iar dolarul, dimpotrivă .

Până la sfârșitul anului 2025, volumul activelor gestionate de sector a ajuns la 77 de trilioane de dolari (iar astăzi depășește deja 85 de trilioane de dolari), ceea ce reflectă o creștere pozitivă în termeni reali.

Cu toate acestea, aspectul cheie este înțelegerea modului în care se explică această creștere a activelor . Cele două componente principale sunt contribuția fluxurilor nete de răscumpărare a unităților de fond și randamentul activelor care alcătuiesc portofoliile fondurilor.

Spre deosebire de ultimii ani, 2025 a demonstrat o schimbare semnificativă: creșterea sa s-a datorat exclusiv profitabilității activelor; adică t factor a reprezentat 100% din mișcarea fondurilor administrate.

Peso sau dolari?

O analiză pas cu pas arată că afluxul de fonduri a rămas practic neschimbat — un contrast puternic față de anul 2024, când volumul net al subscrierilor a fost de puțin peste 11,8 trilioane de dolari. Printre caracteristicile cheie se remarcă două:

1. Volatilitatea puternică, care s-a menținut practic pe tot parcursul anului;
2. Comportamentul diferit al monedelor.

De fapt, în timp ce din fondurile denominate în pesos au fost retrase fonduri în valoare de aproximativ 7,5 trilioane de dolari, fondurile denominate în dolari au beneficiat de creșterea cererii (în contextul, printre alți factori, al eliminării controlului valutar pentru persoanele fizice) și au obținut echivalentul a aproximativ 6,9 trilioane de dolari.

În plus, în defalcarea pe categorii, trebuie să evidențiem din nou segmentul pieței monetare (sau lichiditate imediată) și să dăm dublu clic pe fiecare monedă. Astfel, deși segmentul T+0 a obținut echivalentul a aproximativ 1,6 trilioane de dolari, acesta constă în rambursări nete în valoare de aproximativ 3,8 trilioane de dolari în fonduri denominate în pesos și subscrieri nete în valoare de aproximativ 5,4 trilioane de dolari în fonduri denominate în dolari.

Chiar și alte fonduri denominate în dolari, cum ar fi fondurile cu venit fix în dolari și fondurile latino-americane, au înregistrat, de asemenea, intrări pozitive de fonduri în valoare de aproape 900 de miliarde de dolari și, respectiv, 490 de miliarde de dolari. Aceste subscrieri nete au compensat, în special, ieșirile de fonduri din fondurile denominate în pesos, care s-au reflectat în aproape toate categoriile.

Scurtă prezentare a indicatorilor de randament.

În ceea ce privește randamentul pe segmente, în termeni reali, acesta a fost în general pozitiv, dar mai moderat decât în 2024. În ansamblu, printre activele denominate în pesos, segmentul CER a înregistrat cele mai bune rezultate, atingând o creștere medie de 40%, depășind benchmark-ul său (31%). Celelalte categorii au rămas în urmă, acțiunile înregistrând cea mai mică creștere (16%).

În segmentul dolarului, situația a fost, de asemenea, pozitivă. S-au remarcat fondurile de investiții cu un randament total de aproape 11%, urmate de fondurile în dolari cu venit fix (9%) și fondurile latino-americane (5%) în medie.

Societăți de administrare și investitori

Un alt aspect important îl reprezintă actorii cheie atât din partea ofertei, cât și din partea cererii. Adică administratorii de fonduri și deținătorii de acțiuni.

La sfârșitul lunii decembrie existau aproximativ 55 de societăți de administrare. Acestea erau distribuite după cum urmează: 18 societăți bancare și 38 de societăți independente, care nu fac parte din grupul bancar.

Prima grupă deține 59% din toate activele sectorului, în principal datorită lichidității sale (reprezentând 80% din fondurile pieței monetare), iar restul se află în mâinile fondurilor independente. Deși acestea din urmă câștigă teren, acest lucru se datorează în mare parte extinderii utilizării investițiilor în dolari și a strategiilor mai complexe, cum ar fi opțiunile pe fonduri pentru investitori calificați.

Cu toate acestea, pe lângă creșterea observată a concentrării în fondurile administrate, anul 2025 a fost marcat de numeroase fuziuni în rândul administratorilor de active. Această tendință va continua probabil și în acest an.

Ponderea persoanelor fizice în totalul activelor a continuat să crească : a ajuns la 17% față de 6% în 2020 și 14% în 2024. În același timp, restul de 83% se află în mâinile diverselor entități clasificate ca persoane juridice, unde a crescut ponderea ACDI (agenți complexi de plasare și distribuție): acestea reprezintă 29% din volumul total al activelor aflate în posesia persoanelor juridice.

Anul nou

Luna ianuarie a adus unele semne pozitive la nivel local — cum ar fi riscul de țară în intervalul de 500 de puncte de bază, recuperarea stocurilor etc. — însă viitorul sectorului, atât din punct de vedere al afluxului de capital, cât și al indicatorilor de performanță, va fi din nou determinat în mare măsură de situația actuală.

Pentru a putea vorbi despre sustenabilitatea programului economic și financiar, este necesară o acțiune consecventă pe o perioadă lungă de timp. Redresarea economică, precum și impulsul dat de investiții și reformele viitoare pot deveni, de asemenea, catalizatori importanți.

În mod similar, șocurile externe vor rămâne în continuare un factor de risc și vor aduce uneori o incertitudine suplimentară.

Este vorba, în special, de o structură care va necesita o gestionare activă a portofoliului, deoarece vor fi decisivi cei care sunt capabili să ia rapid decizii și în care fondurile, datorită caracteristicilor lor, vor deveni din nou un instrument de investiții excelent.